行业仍在深度调整 ，房企格局进一步分化，毛利下滑且持续计提减值 ，板块整体研究意义有限。 本文选取18 家重点上市开发类房企10 家A 股、8 家港股）作为样本，对其2024 年及2025年一季度财

事件
：24 年公司实现营收240.56 亿元 ，同比增长16.66%，实现归母净利润26.88 亿元 ，同比增长8.01% 。25Q1 公司营收54.86 亿元 ，同比增长5.02%，实现扣非净利润5.45

核心观点：金价大涨冻结终端需求，加盟商进货意愿疲软进一步放大公司业绩波动。 短期看，在金价高位延续的背景下公司需求仍将面临一段时间的压力。但公司积极的产品结构转型有望缓解行业β压力。 调整